股票策略7月总结：7月，市场进入了反弹后的整顿期，大板块里只有汽车机械两个板块收涨，在地产预期进一步转弱的拖累下，金融地产和周期普跌，且由于多地疫情反弹，大部分消费也回吐了6月的涨幅。我们观察到市场在两个维度加剧了分化，一是确定性成长和确定性不成长间的估值继续拉大，二是中小市值题材和大市值成长间的涨速继续拉大。我们认为这是资金相对充裕环境下，基本面不支撑指数，导致的“局部通胀”，这种状态将持续一段时间直到新的变量出现。下半年我们整体的策略就是疫情程度决定仓位高低，滞与胀的情绪波动决定板块配置，围绕当期景气度做重仓股的筛选。7月出现了一些新情况，疫情反弹使得我们降了一些仓位，淡化经济目标使得我们减少了价格型周期股的配置，后续我们重点把精力放在如下领域：周期方向上，依然逢低配置老能源，为四季度做储备；新能源方向上，加大相关瓶颈材料的深度布局；成长股方向，通过深度研究一些偏低估值的成长股，争取逐步找到一批长线资金青睐的真成长，做差异化的布局。

FOF策略22年7月总结：

A股方面：7月，市场进入了反弹后的整顿期，大板块里只有汽车机械两个板块收涨，在地产预期进一步转弱的拖累下，金融地产和周期普跌，且由于多地疫情反弹，大部分消费也回吐了6月的涨幅。我们观察到市场在两个维度加剧了分化，一是确定性成长和确定性不成长间的估值继续拉大，二是中小市值题材和大市值成长间的涨速继续拉大。我们认为这是资金相对充裕环境下，基本面不支撑指数，导致的“局部通胀”，这种状态将持续一段时间直到新的变量出现。下半年对于股票策略的配置逻辑，概括来说：由疫情程度决定仓位高低，由滞与胀的情绪波动决定板块配置，由景气度高低决定标的集中度上限。具体的配置思路上：周期方向，依然逢低配置老能源，为四季度做储备；新能源方向，加大相关瓶颈材料的深度布局；成长股方向，适当关注有较高确定性领域的配置，争取做出差异化进攻属性。

CTA方面： 从6月中下旬以来，主要商品价格进入下行通道，但中间的波动和振幅都有所加大。相应地，CTA策略也表现出较大差异化：基本面因子的解释能力较弱，强弱价量因子捕捉能力较强；中长周期趋势策略反转速度较慢，中短周期趋势策略交易捕捉速度较快；单纯趋势策略预判方向难度加大，反转对冲策略差异化保护作用得以体现。展望下半年，在全球国际环境持续扑朔迷离的大背景下，CTA策略的对冲保护作用仍然需要加以重视。其中，更加重点关注中短周期趋势策略以及自带纠偏、风控等反转因子逻辑的策略。

债券方面： 继续维持谨慎观点，特别对于民营房企、城投债策略基于审慎态度。对于能够切实落实风控和低区域相关性的标的给予一定的关注。

量化对冲/套利方面，近期陆续挖掘出一批规模较小，初露头角的新兴套利策略管理人；但市场挖掘套利机会的资金体量庞大，套利策略额度始终紧张且套利效果也面临快速衰退的难题。勤勉！

期权策略7月总结：7月整体行情较6月波动横盘震荡，整个月波动率较为稳定，并未出现大幅变动。

从市场结构以及波动率曲面结构来看，我们认为，本月市场行情震荡走低，整体相对平稳。随着美联储逐步加息银根收紧，国外经济形势不太明朗，需要持续关注美国重要数据的发布，国内也需要注意政策的动向，提防市场继续回调风险。目前曲面倾斜程度左高右低，市场对指数下跌表现一定的倾向性。如果指数向下快速下跌，波动率还是有迅速拉升的可能。

从风险角度考虑，卖方投资者可以释放必要的风险，但隔夜仍需要控制敞口，以防突发消息带来的跳空损失。对下跌风险需要做好充分的保护，日内调整要注意频率，尤其是日内快速冲高的风险调整。此外各指数ETF走势的分化加大，对于多品种交易的卖方要注意日内头寸的区分调整。

从损益来看，我们本期主要盈利来由于价格套利。后续主要通过价格套利收割利润，目前波动率收益尚可，但避免单纯卖出波动率，目前要隔夜还是要保持较低敞口并充分保护，以防行情突发变动带来的波动率风险以及日内对冲成本的损失。