庄贤投资2024年5月份策略总结概述
2024 年 06 月 11
来源：
浏览量：916
市场缩量下跌，日交易额降到7000亿附近，防御性行业再次表现突出，此外，部分低位科技型题材股成为新的热点。我们之前判断市场在后面几个月依然处于筑底回升的阶段，整体策略依然按照中枢震荡做布局，需要耐心等待积极信号的出现。审视我们的三个指标，中美利差，M1M2差值，市场信心，依然处于底部位置，且相对3-4月是略有变差的，因此，中枢或下移之后继续震荡。积极信号方面，一是地产政策力度持续加大，二是新质生产力反复强调创新和相关制度配套，三是全球供应链的持续重构带了了部分行业的新机遇。未来1-2月，我们将继续围绕供给端做周期品，并适当围绕交易结构做成长股。周期上，继续看好黄金，看好有产能退出和行业协同的化工品，看好船运和具备海外产能的成长型公司。我们全年的主体策略依然是耐心寻找爆发型的兑现度高的个股，宁缺毋滥。
1） 资产配置FOF：
A股资产：
5月，市场缩量下跌，日交易额降到7000亿附近，防御性行业再次表现突出，此外，部分低位科技型题材股成为新的热点。我们之前判断市场在后面几个月依然处于筑底回升的阶段，整体策略依然按照中枢震荡做布局，需要耐心等待积极信号的出现。审视我们的三个指标，中美利差，M1M2差值，市场信心，依然处于底部位置，且相对3-4月是略有变差的，因此，中枢或下移之后继续震荡。积极信号方面，一是地产政策力度持续加大，二是新质生产力反复强调创新和相关制度配套，三是全球供应链的持续重构带了了部分行业的新机遇。未来1-2月，我们将继续围绕供给端做周期品，并适当围绕交易结构做成长股。周期上，继续看好黄金，看好有产能退出和行业协同的化工品，看好船运和具备海外产能的成长型公司。债券资产：
预期后市短债的表现优于长债。经济面，5月底公布的4月工业企业利润同比增速由降转增，改善明显，5月制造业PMI环比下行。政策面，5月底上海、广州、深圳的房地产政策相继出台，长债反应平平，反而于后几天明显下探，走出利空出尽的行情。随后央行表示存在卖出低风险债券的可能性以平衡供需，使得国债期货尾盘跳水，10年国债收益率迅速回升。经过多次央行表态，长债的合意区间下限已经较为明确，短期内10年国债收益率难以下破2.3%，30年难破2.5%。商品资产：
具体策略来看，量化 CTA 私募管理人和宏观对冲私募管理人涨跌互现。具体板块来看，黑色板块，铁矿石到港量有所降落但仍处于历年同期高位，港口库存小幅去化但累库态势仍未结束，钢厂库存略微有所抬升，生产端铁水产量有所走弱，成材端库存去化情况依然是螺纹好于热卷。有色板块，铜国内库存依然没有去化，最新一期反而累库，LME 库存有所累积，COMEX 库存下行态势未扭转。2） 单策略FOF：
量化选股FOF：
量化选股FOF：维持对于300，500，1000指增的持仓，看好中长期整体中国资产的估值修复。低波FOF：
继续维持对于中性策略，期权套利策略（包括金融期权和商品期权）等低波策略的投资，观察ETF套利，T0策略等的交易机会。市场五月，基本上进入了一个横盘整理的状态。市场大小盘指数均没有出现明显的波动性行情。对应各品种的隐含波动率与真实波动率均出现了明显的下降。也对应大家常说的谚语“五穷六绝七翻身”。波动率层面，五月基本没有太明显的机会和变化。从全市场来说，目前波动率基本上是小盘指数＞大盘指数，500/1000/创业板/科创板波动较大，50/300又回到了历史10%分位附近。五月市场波动率曲面摆动比较频繁，但calld基本位于0附近，Putd基本位于0.8附近。期权方面也因为市场横盘震荡陷入迷茫，曲面变动更多像是一个跟随性动作。对于市场，我们维持之前的观点，觉得反弹并没有结束，主要原因就是本轮反弹至今，calld相对于平值，仍未出现明显的上翘，市场情绪依旧处于比较保守的状态。目前反而是putd随着行情变动，变化比较明显。有明显的情绪因素影响。部分投资者还是对于市场持谨慎态度。参考历次反弹，如果calld不出现明显的上翘，基本上后续还是存在向上的空间。当下市场，波动率曲面变动明显活跃，一旦市场拉出长阳线，很容易带动波动率再次走高。
官方微信