股票策略

八月份市场逐步从7月底的调整中走出，除了医药和消费板块外，大多数板块都是震荡向上，尤其是周期股在业绩和流动性的推动下，集体上涨。八月初，我们的策略是聚焦3季报，集中持仓3季度业绩环比大幅向上的周期和新能源标的，以及自下而上的利润突破型个股，取得了较好的结果。展望9月份，市场的结构性调整在消费缩量、新能源周期放量的基础上，有望告一段落，板块间分化的速度将放缓。与此同时，仍要关注配置型资金轮动结束后，是否会带来市场的平淡期，进而整体交易额缩量。展望4季度，宏观变量依旧很多，确定性的是经济环比向上的动力明显减弱，不确定性的是疫情、美元缩表、国内利率、产业规范等一系列事件的具体拐点。因此，我们将延续之前的策略，围绕确定性强的短期因素做集中仓位的布局，减少高估值题材股的参与，通过我们的行业比较及确定性分析，我们将重点放在高耗能的周期品、逆经济周期的军工板块，以及自下而上的成长股。

化工板块的走势：化工强势股主要两类，一类是新能源材料相关的，一类是周期景气推动。

周期景气类公司，是供需关系决定的产品涨价，且涨价幅度较大、持续时间较长，这类公司基本上是业绩驱动型，越涨估值越低，一般是涨业绩为主。

两类公司都是泛泛而言，具体每个公司的项目和产品预期，其实都是不断在变化的，需要对产业、产品、市场预期持续跟踪才能具体分析，这正是我们相对擅长的领域。

趋势上看，新能源只要持续发展，化工作为基础材料就会持续受益，因此，第一类机会是可持续的，但由于产品价格和股票价格都有波动，精细化研究更重要。

周期类机会的趋势，我们目前的判断是明年4月前，整体周期品问题不大，但从确定性而言，我们更看好高耗能的板块，因为无论从能耗控制、碳中和下的项目审批，还是从需求的刚性、全球能源型材料的洼地来看，国内高能耗周期品都将在很长时间维持在供需紧平衡的状态，因此，除了化工里的高能耗产品，我们也看好钢铁、有色里的相关标的。

fof策略

A股方面，八月份市场逐步从7月底的调整中走出，除了医药和消费板块外，大多数板块都是震荡向上，尤其是周期股在业绩和流动性的推动下，集体上涨。八月初，我们的策略是聚焦3季报，集中持仓3季度业绩环比大幅向上的周期和新能源标的，以及自下而上的利润突破型个股，取得了较好的结果。展望9月份，市场的结构性调整在消费缩量、新能源周期放量的基础上，有望告一段落，板块间分化的速度将放缓。与此同时，仍要关注配置型资金轮动结束后，是否会带来市场的平淡期，进而整体交易额缩量。展望4季度，宏观变量依旧很多，确定性的是经济环比向上的动力明显减弱，不确定性的是疫情、美元缩表、国内利率、产业规范等一系列事件的具体拐点。因此，我们将延续之前的策略，围绕确定性强的短期因素做集中仓位的布局，将重点放在高耗能的周期品、逆经济周期的军工板块，以及自下而上的成长股。

CTA方面，8月份逐渐趋于平缓，部分周期分布恰当的产品开始有一定的盈利表现。2021年应该说是对CTA量化策略非常不友好的一年，政策监管和人为控制主要品种的开平仓和价格波动，给依靠趋势赚钱的策略带来很大的困扰。但随着各类型CTA策略纷纷接近或者创下历史最大回撤，策略风险得到很大释放，同时由于资金投资周期有限，我们也注意到市面上很多类似策略在逐渐离场。所以针对CTA量化策略而言，我们需要耐心等待市场继续出清净化。

套利方面，随着几大传统套利策略在2021年以来的收益纷纷折戟，我们需要对传统套利模式做出新的思考。过往单纯追求低波动，较高收益的套利策略，随着外资等顶级交易主体的不断涌入，套利空间被迅速压榨殆尽。放眼未来，我们应该意识到，收益，波动和容量规模，永远分属于“不可能三角”的一端；需要主动拥抱波动和风险，利用各策略间的低相关性甚至是负相关性来对冲产品整体风险。

期权策略

8月整体行情较7月波动依然比较大，波动率经过前两周多震荡后在合约交割前后开始快速拉升，在最后一周趋于平缓。

从市场结构以及波动率曲面结构来看，我们认为，目前市场情绪变化较快，日内振幅依旧很大，曲面倾斜程度仍然偏陡，波动率短期冲高回落至中等水平，盘中再出现下挫波动率仍会有迅速拉升的可能。此时卖方投资者风险较大，且由于日内振幅较大，对冲成本较高，且时间价值不高，更要警惕后续行情突然下跌或快速上涨时，波动率急速拉升的风险。

从风险角度考虑，我们本期主要盈利来由于价格套利。后续等行情趋于稳定通过波动率策略与价格套利可以继续收割利润，同时要避免单纯卖出较多波动率，以防行情突发变动带来的波动率风险以及日内对冲成本的损失，待行情企稳后再释放波动率敞口，赚取波动率回归收益。

cta策略

本月股指波动幅度较大，但是股指进入淡季，趋势策略周期较长表现不尽人意，套利策略实盘运行滑点比较大并且价差趋势不太稳定。

高频策略在上半月表现尚可，但下半月表现一般，总体持平，预计9月中下旬开始会有好转。