6月，市场继续缩量下跌，日交易额一度下探到6000亿附近，科技股本月冲高后回落，股息率品种本月先抑后扬，市场缺乏可持续的机会，在面临消费出口的双重压力下，更多资金寻求避险型配置。之前我们判断要耐心等待积极信号出现，继续观察三个指标的预期变化，具体而言，中美利差并无缩窄预期，且压力传导到汇率端，M1M2差值并未展现乐观的未来预期，即使考虑数据去水分的因素，市场信心也从交易额到交易品种上表明仍在寻底。由此，我们依然按照震荡寻底转中枢震荡的走势做下半年的布局，重点逐步聚焦在政策端有积极信号方向，比如新质生产力的兑现型品种，比如新的引导型的产业政策方向。未来1-2个月，市场进入中报期以及国内重要政策的密集发布期，走过5-6月股市季节性低谷之后，市场或尝试寻找新的做多方向，但在面临外部环境不确定性提高的背景下，以及内部动能也减弱的情况下，真正的突破需要的力度会越来越大，以我们的判断，除了周期的力量之外，其余方向都只能等待积极的信号。具体到细分行业，我们继续看好黄金，看好有产能退出和行业协同的周期品，看好船运和海外产能的成长型公司，并继续耐心寻找爆发型的兑现度高的个股，宁缺毋滥。

六月市场波动主要集中在了中小盘指数中，大盘指数基本呈现一个横盘整理，缓慢降波的状态。与目前的监管态度也紧密相关。50/300的波动率已经基本到达了历史的绝对低位，从过往经验来说，基本上波动率触底后，会出现一定的回弹。但是具体的波动率上行空间和幅度要持续观察后续行情的变化情况。6月市场总体成交量相对5月出现了一定程度的上涨。其中小盘指数期权成交量涨幅明显大于大盘指数期权。从构成来看，目前ETF期权，大家主要交易品种还是上海的50ETF期权、300ETF期权和500ETF期权，以及深圳的创业板期权。股指期权方面，中证1000股指期权在成交量占比超过一半。对于市场，我们维持之前的观点，觉得反弹并没有结束，目前仅是第一波反弹的调整周期，因为回落之后并未出现putd并未出现大幅上翘，市场情绪依旧处于比较保守的状态。

当下市场，分化较为严重，50和300为代表的大盘指数的波动率处于历史低位，而1000和创业板为代表的小盘股指数则处于中等偏上的水平，如果市场调整结束开始上涨，50和300的波动率会出现上涨，calld逐步上翘，1000和创业板波动率将会下降，但calld会维持稳定，不会出现较大涨幅。

庄贤投资     

官方微信