股票策略：
4月，市场在美伊停战后整体反弹回升，尤其是科技股全球同步大幅上涨，电子、通信板块月度涨幅超过了20%，相比较而言，消费、周期表现一般。当月，我们保持了低仓位运行，集中在我们长期看好的核心股上，主要是金铝和能源，期间经历了板块分化带来的阶段性调整。上个月，我们认为目前的市场，最大公约数就是取代美元的硬通货，最佳弹性方向就是科技或资源领域里的突破型爆发型企业。取代美元的硬通货，不同国家的投资者以及自身优势不同，观点会不一样，我们依然看好金，以及上游战略型资源品的轮动，当然算力和电力似乎也可算入其中。同时，我们会对技术突破，大产能投放，价格爆发，做持续的研究跟踪。鉴于科技股已经爆发，我们认为资源会是下一个阶段跟上来的板块，5-7月经济和股市将接续一季度被美伊战争打断的原有趋势，同时，经历了一轮风险事件的洗礼后，很多标的再次具备了较大弹性，我们将围绕既定策略，在回撤指标允许的情况下逐步加仓到正常水平。我们认为美国没有能掌控hormuz海峡，其对再通胀的畏惧，是对美元体系的再次削弱，由此，取代美元的硬通货，仍将是周期方向的绝对主线。目前，我们看好的资源品包括金铝铜锂钾硫钨等。下一个阶段，我们优先选择增量大弹性大且股价回调较多的相关标的，同时会对新材料领域需求爆发的成长股持续挖掘，继续围绕基本面兑现度高的筛选标准，做好自下而上的爆发型成长的跟踪和发掘，始终将看得懂、置信度高作为核心筛选指标，宁缺毋滥。
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衍生品套利策略：
一、市场波动率变化
1.1各品种期权隐含波动率变化（IV当月）
1.2各品种历史波动率情况（HV20日）
1.3市场波动率情况：
4月市场随着美以伊战争影响消退，出现了大幅反弹，尤其是以科技股为主，科创50和创业板的波动率月中小幅回落后， 月底再度拉升至80分位以上，仅大盘股50和300的波动率持续回落。
二、市场成交量情况
市场各品种成交占比情况：
三、波动率曲面方面：
2026年4月，金融期权市场波动率走势分化比较严重。
1. 小盘股指数（科创50和创业板）：
科创50与创业板指数的隐含波动率小幅回落后再度回升，隐含波动率区间目前在30%-40%，处于90分位水平，且波动率曲面转为正偏，进一步说明市场看涨情绪浓厚。
2. 中盘股指数（中证500和中证1000）：
中证500与中证1000指数的隐含波动率区间目前在20%-25%，处于70分位以上水平，显示市场对中盘股的预期波动相对较高，波动率曲面也逐步转向正偏状态。
3. 大盘股指数（上证50和沪深300）：
上证50与沪深300指数的隐含波动率区间维持在12%-16%，处于30分位以上，波动率曲面较为平缓。
四、后续市场展望：
在经历了四月的震荡回升后，A股市场情绪有所修复，主要指数逐步逼近前期高点。展望五月，我们认为市场波动率可能依旧维持在相对高位或者进一步走高。
四月赚钱效有所回暖，叠加政策预期升温（如稳增长措施细化、资本市场改革举措），短期可能助推市场惯性上冲。若市场继续上冲，特别是科创板、创业板继续上攻，极易带动双创指数的波动率进一步走高。
4月经济数据将陆续公布，若复苏力度不及预期，可能压制市场情绪外部不确定性，且美联储议息会议、海外地缘政治波动等外部事件，可能通过情绪传导加剧A股波动。如此则波动率容易在高位维持。
波动率分析总结
由于指数处于敏感点位，市场分歧可能显著加大，预计波动率将经历以下阶段：
1. 快速上行期：指数冲高过程中，多空博弈加剧，波动率或迅速拉升，反映投资者情绪从乐观转向谨慎。
2. 小幅回落期：随着市场方向逐步清晰，波动率可能自高位温和回落，但难以回到低位水平。
3. 持续高位震荡：在内外因素交织下，预计波动率中枢将较四月明显上移，市场或进入“高波动常态”。
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