一、市场波动率变化

1.1各品种期权隐含波动率变化（IV当月）

各品种期权历史波动率变化（20日日均）

1.2市场波动率情况：

7月市场出现了大幅下跌的行情，导致波动率续维持高位，且创出近一年来的极值，期权波动率与行情全面转为负相关。本轮下跌与以往下跌在期权波动率维度略有不同。主要体现在科创/创业往往第一根下跌K线无论幅度，很难引发恐慌情绪导致波动率大涨。我们分析原因，主要是因为市场本身波动率较高，除非出现连续大幅波动，否则波动率上行空间相对有限，其次，本轮行情，市场对AI半导体相关行业还是有较强的基本面预期，导致存在一部分乐观抄底资金（如相关ETF大幅申购），压制了恐慌情绪带来的波动率上涨。

二、市场成交量情况

市场各品种成交占比情况：

三、波动率曲面方面：

2026年7月，金融期权市场波动率继续出现较大幅度的上升。

1.小盘股指数（科创50和创业板）：

科创50与创业板指数的隐含波动率继续大幅上升，科创50隐含波动率区间抬升至50%-70%，最高升至90%，但波动率曲面呈正偏状态；创业板隐含波动率区间抬升至35%-60%，最高升至80%，两个品种的波动率均处于95以上分位水平。

2.中盘股指数（中证500和中证1000）：

中证500与中证1000指数的隐含波动率处在在25%-45%的区间内，相较上月波动率极端高点提升较多，波动率曲面呈现负偏状态。

3.大盘股指数（上证50和沪深300）：

上证50与沪深300指数的隐含波动率区间维持在20%-30%，较上月仍有所提升，处于80-90分位水平，波动率曲面仍较为平缓。

四、后续市场展望：

指数经历了7月的大幅回落，将各品种波动率推升至了近一年的最高水平，且日内实际波动也非常大。展望即将到来的八月，我们认为市场会出现探底回升的走势，波动率有小幅回落的空间，但回落幅度有限，目前的高波动状态将会继续维持。