股票策略

       3月市场利空较多，依次是俄乌冲突导致的滞胀预期、中美关系进一步恶化导致的美元资金撤离中国资产、国内疫情恶化导致的经济预期转弱，尤其这是在2月的小反弹吸引了一批资金入场的情况下，杀跌力量得到了积累，高估值板块、稳增长板块、消费板块，无一幸免，只有煤炭板块在股息率和基本面的支撑下，进一步上涨。展望2季度，我们认为宏观环境依然存在大幅度变化的可能性，仍需谨慎并积极地应对，同时尽力在阻力最小的大概率方向上布局，是最佳策略。宏观上需要应对的变量包括，地缘冲突对全球通胀的后续影响，美元加息缩表对需求端的伤害程度和资金流向的影响，国内疫情走势及相关刺激政策，同时，考虑到国内二级市场特有的季节性规律，我们认为二季度应该主要布局在高股息低估值的能源资源方向，尤其是其中具备景气度上行可能或者带有个股阿尔法的标的，相应的我们继续看好煤炭、油气、化肥、煤化工、农药、新冠药，这几个细分方向。4月份，我们将围绕一季度业绩预期，适当地做些看好方向的内部轮动。

FOF策略

A股方面：

      3月市场利空较多，依次是俄乌冲突导致的滞胀预期、中美关系进一步恶化导致的美元资金撤离中国资产、国内疫情恶化导致的经济预期转弱，尤其这是在2月的小反弹吸引了一批资金入场的情况下，杀跌力量得到了积累，高估值板块、稳增长板块、消费板块，无一幸免，只有煤炭板块在股息率和基本面的支撑下，进一步上涨。展望2季度，我们认为宏观环境依然存在大幅度变化的可能性，仍需谨慎并积极地应对，同时尽力在阻力最小的大概率方向上布局，是最佳策略。宏观上需要应对的变量包括，地缘冲突对全球通胀的后续影响，美元加息缩表对需求端的伤害程度和资金流向的影响，国内疫情走势及相关刺激政策，同时，考虑到国内二级市场特有的季节性规律，我们认为二季度应该主要布局在高股息低估值的能源资源方向，尤其是其中具备景气度上行可能或者带有个股阿尔法的标的。 

CTA方面：

      受到地缘政治持续波动的影响，国际主要大宗商品价格走势呈现高位震荡的状态，中长线趋势策略经过前期快速上涨以后开始步入盘整周期。整体大宗商品价格走势在经济滞胀周期内，大概率呈现先涨后跌，中间震荡的格局。在此背景下，需要谨慎对待长线趋势类策略，适当配置中短周期趋势策略和基于现货背景的主观策略。

债券方面：

      地产行业迎来政策面的阶段性宽松和扶持，但仍然有部分高杠杆运行的企业出现偿付困境。城投债在经济整体偏向滞胀的大背景下，也表现出一定的偿付压力。整体对于信用债体系需要持谨慎配置态度。同时注意股票可转债策略在经历过大幅回撤以后的反弹机会。

量化对冲/套利方面:

      以股票为底层载体的策略继续艰难前行，随着底层股票波动率放大，利好股指类均值回复策略，利空期权波动率类回归策略，在寻找套利机会的同时还要应对可能发生的脉冲式风险事件。

期权策略

     3月整体行情较2月波动大幅上升后回落，波动率前半月迅速冲高，后半月随着大盘行情止跌而逐步回落。

     从市场结构以及波动率曲面结构来看，我们认为，目前市场在大跌之后开始震荡，且日内振幅较大。虽然下半月开始震荡，但曲面倾斜程度偏陡，市场仍显现出对于指数下跌的恐慌，如果指数再度下跌，波动率有迅速拉升的可能。

     从风险角度考虑，此时卖方投资者风险较大，需要收敛风险敞口，对下可能的下跌行情采取必要的保护措施，待行情趋势明朗以后再作调整，以防行情大幅变动带来较大亏损。

      从损益来看，我们本期主要亏损来由于波动率的快速冲高。后续主要通过价格套利回补利润，同时避免单纯卖出波动率，目前要降低敞口并充分保护，以防行情突发变动带来的波动率风险以及日内对冲成本的损失。