股票策略

 2月wind全A企稳略有反弹，在外围市场延续了一月份的下跌态势以及俄乌爆发战争的背景下，A股似乎在走独立行情了，这主要是两方面的原因带来的，一是能源和稳增长表现出了明显的正收益，二是成长板块的杀跌力量暂时缓解了，板块内部兑现能力强的在反弹。我们依然认为今年是大多数成长板块消化估值的一年，在配置上依然坚持自下而上的精选个股，回避估值过高的行业和公司。由于二月份出现了意外事件，俄乌开战，这打乱了我们之前的策略判断，不得不将重心转到大周期方向。萧条期的价格暴涨暴跌，俄乌战争就是这个暴涨的意外催化剂，能源资源是一切工业的源头，战争和制裁导致的供给缺口和世界各国对于供应安全的焦虑，会使得能源资源的价格维持在很高的位置，直到某种力量将需求彻底压下去，因此，我们在配置上开始增加了能源资源的仓位。展望三月，国内经济压力依然很大，流动性宽松的氛围不会改，外部依然有我们要持续关注和应对的变量，我们的整体策略是围绕能源资源以及一季报好的成长型公司做持续的挖掘，同时积极应对新变化。

FOF策略

A股方面：

      进入2月，在外围市场延续了一月份的下跌态势以及俄乌爆发战争的背景下，wind全A企稳略有反弹。这主要是两方面的原因带来的，一是能源和稳增长表现出了明显的正收益，二是成长板块的杀跌力量暂时缓解了，板块内部兑现能力强的在反弹。但毋庸置疑，目前经济已经处于萧条周期内，商品价格呈现暴涨暴跌的现象，俄乌战争就是这个暴涨的意外催化剂。能源资源是一切工业的源头，战争和制裁导致的供给缺口和世界各国对于供应安全的焦虑，会使得能源资源的价格维持在很高的位置，直到某种力量将需求彻底压下去。所以在近期的股票配置上，增加对能源资源的仓位。展望三月，国内经济压力依然很大，流动性宽松的氛围不会改，外部依然有需要持续关注和应对的变量；同时在经济滞涨的大环境下，也需要警惕交易结构层面引发的负面悲观情绪。

CTA方面：

      2月份以来，随着俄乌战争的突然爆发，以原油为代表的能化类资源价格快速拉升，已经很难用产业链成熟的供需逻辑加以预测和操作，更多的市场情绪的爆发。在此背景下，一些趋势策略的CTA策略，不管是量化还是主观，都有较好的盈利能力。但往后来看，商品价格快速上涨以后持续上攻的动能逐渐下降，随着而来会是上下震荡的市场格局；对配置而言，还是需要落实到产业链真实逻辑，做好价格上下震荡的应对，积累一些此方向上的基金管理人储备。

债券方面：

      2月整体信用策略上防风险大于获取收益。地产债方面，整体销售依旧疲软，房企现金流处于净流出状态，且政策多次吹风情况下行业未能迎来实质性转向的现状影响了一些企业实控人的偿债意愿。城投债方面，关注再融资收紧、隐形债务显性化进程、卖地收入下降和金融反腐。产业债方面，煤炭、水泥、有色行业目前信用风险小，估值处于高位，尚未有参与机会，持续关注。

量化对冲/套利方面:

      以股票为底层载体的策略继续艰难前行，随着底层股票波动率放大，且持续下行，整体套利空间不足。对于新的套利策略的挖掘还是需要坚持推进。

期权策略

2月整体行情较1月波动大幅回落，波动率年后第一天回落后一直在低位震荡，在俄乌冲突的背景下依然没有持续冲高的表现。

      从市场结构以及波动率曲面结构来看，我们认为，目前市场情绪较为悲观，且日内振幅较大。曲面倾斜程度偏陡，虽然节后波动率走低，但随着俄乌冲突的持续发酵、美联储加息等因素影响，市场还是表现出了对于指数下跌的恐慌，如果指数再创下新低波动率依然有迅速拉升的可能。

      从风险角度考虑，此时卖方投资者风险较大，需要收敛风险敞口，对下可能的下跌行情采取一定的保护措施，待行情趋势明朗以后再作调整，以防行情大幅变动带来较大亏损。

      从损益来看，我们本期主要盈利来由于波动率回归。后续等行情趋势明朗，再通过价格套利和波动率策略继续收割利润，同时避免单纯卖出波动率，以防行情突发变动带来的波动率风险以及日内对冲成本的损失。