一：市场波动率变化

1.1各品种期权隐含波动率变化（IV当月）

1.2各品种历史波动率情况（HV20日）

1.3市场波动率情况：

二：市场成交量情况

市场各品种成交占比情况：

三：波动率曲面方面

2026年1月，金融期权市场波动率宽幅波动，各品种隐含波动率曲面呈现出显著的正偏结构，表明市场看涨情绪较强，波动率水平回升至历史均值水平。

1. 小盘股指数（科创50和创业板）：

当前，科创50与创业板指数的隐含波动率区间已回升至28%-35%，处于历史均值附近，反映出市场情绪处于过度亢奋阶段。

从期权波动率曲面观察，两大指数均呈现显著的右偏（Skew）状态，即虚值看涨期权的隐含波动率高于虚值看跌期权。这一结构通常意味着期权市场参与者对后市上涨抱有更高预期，看涨情绪较为浓厚。

2. 中盘股指数（中证500和中证1000）：

中证500与中证1000指数的隐含波动率区间目前在25%-30%，再度回升至历史80分位数以上水平，显示市场对中盘股的预期波动相对较高，波动率曲面形态呈现为右偏状态。

3. 大盘股指数（上证50和沪深300）：

上证50与沪深300指数的隐含波动率区间维持在15%-22%，回升至历史均值水平，其波动率曲面较为平缓，虽略呈现右偏状态，但是未出现情绪过热的情形。

四：后续市场展望

2月市场展望：春季行情蓄势待发，结构分化中把握机遇。

全球金融市场在政策预期、经济数据分化与地缘风险交织中呈现结构性机会与波动并存的格局。

1. 政策面： 稳增长政策全面发力，为经济注入强心剂

年初以来，中央经济工作会议所部署的“稳增长”政策组合拳在2月份明显加速落地，形成了财政与货币政策的双重支撑，彰显了决策层稳定宏观经济大盘的决心与力度。

财政政策前置发力，基建投资“开门红”：地方政府专项债券发行显著提速，截至2月中旬，新增专项债发行规模已超去年同期，资金重点投向交通、能源、水利等重大基础设施项目，以及新能源、新基建等领域，旨在快速形成实物工作量，有效拉动投资。这种“资金跟着项目走”的精准滴灌，为年初经济提供了扎实的托底力量。

货币政策保持宽松，降低实体经济融资成本：央行通过超额续作中期借贷便利（MLF）向银行体系注入中长期流动性，保持了市场资金面的合理充裕。市场普遍预期，伴随银行负债成本下降，贷款市场报价利率（LPR）有望进一步下调，从而切实降低企业和居民的融资成本，激发信贷需求。例如，1月份新增人民币贷款创下历史同期新高，已初步印证了政策传导的有效性。

2. 商品市场：多重因素交织，大宗商品热潮推升高波动

近期，全球大宗商品市场，尤其是工业金属领域，呈现出一轮强劲的上涨行情。这背后是多重宏观因素的共振：

地缘政治紧张与供应链重构：持续的局部冲突与“贸易脱钩”风险，扰乱了关键资源品的全球供应链，加剧了市场对供给稳定性的担忧。

全球流动性环境宽松：主要经济体为应对经济放缓压力而维持的宽松货币政策，为商品市场提供了充裕的流动性支持。

国内需求预期改善：我国“稳增长”政策发力，特别是基建投资启动，直接提升了对铜、铝等基本金属的未来需求预期。

由于众多上游资源及中游制造类上市公司是中证500指数的重要成分股，该指数与大宗商品价格联动紧密。因此，大宗商品市场的剧烈波动，直接传导至股票市场，预计中证500ETF的短期波动率将维持在高位。

3. 成长板块：孕育于结构调整中的新机遇

在“稳增长”夯实经济底线的同时，经济结构优化升级的长远逻辑并未改变。宏观政策的支持也为科技创新和产业转型创造了稳定的环境。成长板块的核心驱动力，正从单纯的流动性驱动，逐步转向“政策支持+需求复苏+技术突破”的多轮驱动模式。例如，在绿色低碳转型的明确目标下，新能源产业链的技术迭代与成本下降，正在打开更广阔的市场空间；数字经济相关政策的细化落地，则从顶层设计层面为云计算、人工智能等产业的发展铺平道路。尽管短期市场风格可能轮动，但符合国家长期发展战略、具备真实业绩增长潜力的成长领域，依然值得深入挖掘和长期关注。